心機(jī)實習(xí)生的致命咖啡，我的*計劃讓她失算------------------------------------------，星科項目階段性匯報。，加上投資二部全員和總裁辦的代表，會議室坐了十二個人。橢圓桌正中央擺了礦泉水和投影遙控器，阮思的位置在投影幕布左側(cè)，面前攤著一份四十六頁的紙質(zhì)報告，邊角用彩色標(biāo)簽分了五個板塊，每個標(biāo)簽上手寫了***。，改了三版，最后一版是昨晚十一點半定的稿。紙質(zhì)版打了兩份，一份放在面前，一份鎖在工位抽屜里。核心數(shù)據(jù)另存了加密U盤，U盤在她左手邊的筆袋里。。做投行兩年，她見過太多意外——打印機(jī)卡紙、投影儀死機(jī)、筆記本電腦藍(lán)屏。最值錢的東西永遠(yuǎn)多備一份，最關(guān)鍵的數(shù)字永遠(yuǎn)記在腦子里。，林薇薇端著兩杯咖啡走進(jìn)會議室。，一杯端到阮思面前?！叭罱?，美式，少糖少冰，我記得你平時這么喝?！?，標(biāo)紅了一個數(shù)據(jù)，要跟投影版本核對一下。她沒抬頭，“放桌上吧。”。。，手本能地往報告方向伸了一下——。。杯子倒了。棕色的液體鋪開來，速度很快，紙張吸水的效率遠(yuǎn)超預(yù)期。四十六頁報告，前二十頁直接泡進(jìn)去了，彩色標(biāo)簽洇成一團(tuán)?！疤炷摹罱銓Σ黄穑　绷洲鞭钡姆磻?yīng)很大，聲音拔高了半個調(diào)，左手去扶杯子，右手扯紙巾，動作慌張，眼眶迅速泛紅，“我太不小心了，我——”。
趙恒嘴里的水差點噴出來。
劉成聞?wù)酒饋恚骸凹埥聿粔?，我去拿——?br>阮思把報告從咖啡里提起來。前二十頁粘連成一坨，字跡全花了，第三板塊的財務(wù)數(shù)據(jù)模型完全看不清。后面的頁碼僥幸逃過一劫，但紙面上也濺了不少咖啡點，濕漉漉的，沒法翻。
完了。
距離匯報開始還有十五分鐘。
董事會的人已經(jīng)入座了。其中一個禿頂中年人正在看手機(jī)，另外兩個在低聲交談，偶爾往這邊瞥一眼。
林薇薇還在道歉。她用紙巾擦桌面，邊擦邊說“都怪我阮姐你這份報告是不是只有這一份要不要重新打印一份我現(xiàn)在就去”——
阮思看了她一眼。
林薇薇那只碰倒咖啡的手肘，角度不太對。
咖啡杯放在報告右側(cè)偏前的位置，正常拿杯子或者放杯子，手肘的運(yùn)動軌跡不會經(jīng)過那個區(qū)域。除非你的手是橫著伸過去的。
更有意思的是杯蓋。剛才林薇薇端進(jìn)來的時候，阮思余光掃到那杯咖啡是帶蓋的。現(xiàn)在杯蓋不見了。
帶蓋的咖啡被碰倒，最多濺出來三分之一。
沒有蓋的咖啡被碰倒，倒干凈。
阮思沒在這上面多花時間。
“不用重新打印?！彼f。
林薇薇的道歉停了一拍。
阮思把濕透的報告整摞扔進(jìn)垃圾桶，從筆袋里拿出U盤，**會議室的主機(jī)。點了幾下鼠標(biāo)，投影幕布亮了起來。
四十六頁P(yáng)PT，跟紙質(zhì)版內(nèi)容一致，架構(gòu)完整，數(shù)據(jù)沒有缺失。
然后她做了第二件事——在投影系統(tǒng)的共享文件夾里，放了一份名為“星科項目_核心數(shù)據(jù)_備份V3”的文件。文件圖標(biāo)和排版跟正式版一模一樣。
但這份文件是空殼。里面只有一個嵌入式腳本，任何人通過內(nèi)網(wǎng)打開它，系統(tǒng)會自動記錄操作終端的IP地址、MAC地址和操作時間，推送到阮思的私人郵箱。
她上周讓IT部的朋友幫忙寫的。那天她給人家?guī)Я藘杀譀_咖啡，不是瑞幸，是公司對面巷子里老頭手磨的那種。
文件放好。阮思轉(zhuǎn)身面對會議室，站在投影旁邊。
她沒有拿任何紙，手里只有一支筆。
趙恒發(fā)來內(nèi)網(wǎng)消息：你瘋了？脫稿講四十六頁？
阮思沒看手機(jī)。
九點整，匯報開始。
“星科科技**項目階段性評估。第一部分，標(biāo)的公司基本面?！?br>阮思講的時候不看屏幕。每切換一頁P(yáng)PT，她用遙控器點一下，然后背對著幕布繼續(xù)說。頁碼、數(shù)據(jù)、百分比，全部從嘴里出來，跟屏幕上顯示的數(shù)字嚴(yán)絲合縫。
星科2022年合并口徑營收12.7億，同比增長17.3%，毛利率41.8%，較上一年度下降2.1個百分點。經(jīng)調(diào)整E*ITDA為3.46億，調(diào)整項包括一次性股權(quán)激勵費(fèi)用4200萬和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1800萬。
她講到估值模型的時候，切換到第二十九頁。DCF模型的關(guān)鍵假設(shè)——永續(xù)增長率2.5%，WACC取8.7%，其中***利率參照十年期國債到期收益率2.85%，權(quán)益風(fēng)險溢價5.2%，*eta系數(shù)取同行業(yè)可比公司中位數(shù)1.08。
董事會那個禿頂中年人放下了手機(jī)。
講到第三十八頁的時候，江序開口了。
“阮思，停一下?！?br>阮思按下暫停。
“第二十九頁的估值模型，你用的是兩階段DCF。星科的技術(shù)專利組合在2025年有一批集中到期，到期后的許可收入會出現(xiàn)斷崖式下降。你的永續(xù)增長率取2.5%，有沒有做過敏感性分析？如果永續(xù)增長率下調(diào)到1.5%，對應(yīng)的企業(yè)價值變動幅度是多少？”
會議室安靜了。
這個問題的難度不在計算本身——敏感性分析是基本功。難的是他問的這個時間點。匯報進(jìn)行到第三十八頁，要求你回到第二十九頁的模型，在腦子里重新跑一遍數(shù)，當(dāng)場給出答案。
阮思想了兩秒。
“永續(xù)增長率從2.5%下調(diào)到1.5%，終值下降約14.3%。對應(yīng)企業(yè)價值區(qū)間從48億到52億，收縮到41億到45億。EV/E*ITDA倍數(shù)從14倍降到12倍左右。”
她報完數(shù)字，停了一下。
“但這個假設(shè)過于保守。星科的三類專利雖然2025年到期，但其中兩類已經(jīng)在今年年初提交了續(xù)展申請。我跑現(xiàn)場考察的時候查了國知局系統(tǒng)，續(xù)展**進(jìn)度正常，預(yù)計明年二季度批復(fù)。第三類專利涉及的技術(shù)方向，星科在去年立了新項目，有替代方案在研。所以永續(xù)增長率取2.5%是合理中樞，不是拍腦袋拍的?！?br>江序沒再追問。禿頂中年人在本子上記了幾筆。
匯報繼續(xù)。阮思講到**十二頁的風(fēng)險提示，**后整合方案里列了四個關(guān)鍵風(fēng)險——管理層鎖定、技術(shù)團(tuán)隊流失、客戶合同遷移，以及關(guān)聯(lián)交易合規(guī)**。
她講到第三條的時候，不經(jīng)意地掃了一眼會議室角落里的筆記本電腦。
那臺電腦連著內(nèi)網(wǎng)，屏幕朝向林薇薇的座位方向。
林薇薇沒有在看投影。她的視線在筆記本屏幕上。
阮思沒中斷匯報。她心里在數(shù)——從她把那份“備份V3”文件放進(jìn)共享文件夾到現(xiàn)在，過去了大約二十分鐘。
夠了。
匯報結(jié)束是九點四十七分。董事會那邊提了幾個問題，阮思逐一回答，沒有卡殼。禿頂中年人臨走的時候跟阮思握了個手，說了句“很扎實”。
散會后，阮思回到工位，打開私人郵箱。
一封自動推送。
操作時間：09:21:34。操作終端IP地址指向會議室那臺筆記本。MAC地址也對上了。操作內(nèi)容：打開“星科項目_核心數(shù)據(jù)_備份V3”文件。
九點二十一分。那個時候阮思正在講第十五頁，全場的注意力都在投影上。
阮思把郵件截圖保存了一份，關(guān)掉頁面。
下午兩點，阮思在工位上整理會議紀(jì)要，林薇薇走過來，手里端著一杯茶。
“阮姐，上午的事真是太對不起了，我——”
“沒事?！比钏紱]抬頭，“茶放那兒吧?！?br>林薇薇把茶杯擱下，沒有走。
“阮姐，你上午脫稿講的那些數(shù)字，真的太厲害了。我想問一下，第二十九頁那個估值模型的WACC算法，你是怎么——”
“你想問什么就直說?！?br>林薇薇頓了一下，換了個角度：“**上午問的那個敏感性分析，你當(dāng)場就能算出來，這種能力是怎么練的？我做底稿審核的時候接觸了一些估值的東西，但感覺自己差得還很遠(yuǎn)?！?br>阮思這次抬頭了。她看著林薇薇，表情很平。
“DCF模型的敏感性分析不是天賦，是肌肉記憶。你把星科這個案子的所有假設(shè)參數(shù)自己手動算三遍，每個參數(shù)上下浮動兩個百分點，把每種組合對應(yīng)的結(jié)果全部記下來。三遍算完，下次誰問你任何一個參數(shù)變動多少，你不用想，嘴比腦子快。”
林薇薇點頭，表情認(rèn)真。
阮思繼續(xù)低頭打字，隔了幾秒又加了一句。
“還有一件事?！?br>林薇薇沒動。
“上午會議室角落那臺電腦，九點二十一分有人打開了共享文件夾里的一份文件。你知道我說的是哪份?！?br>林薇薇的表情沒變。但她的右手食指彎了一下，指甲按進(jìn)了掌心里。
“那份文件是空的?！比钏颊f，“里面什么都沒有。它存在的唯一目的，就是看誰會去打開它?！?br>會議室外面有人經(jīng)過，皮鞋踩在地板上的聲音很規(guī)律。
林薇薇笑了一下：“阮姐，我不太明白你的意思?！?br>“不明白沒關(guān)系。”阮思把視線收回屏幕上，“我就是告訴你一聲。系統(tǒng)日志保留一百八十天，IT部那邊有完整記錄?！?br>林薇薇站了大概五秒鐘。
然后她說了句“那我先去忙了”，轉(zhuǎn)身走了。茶杯留在阮思桌上，阮思沒碰。
趙恒的腦袋又探出來。
“她給你送茶了？什么茶？我聞著挺香的。”
“你要喝你拿去。”
趙恒看了看那杯茶，又看了看阮思的臉色，把腦袋縮回去了。
阮思打開U盤，把上午匯報的正式版文件重新檢查了一遍。數(shù)據(jù)沒問題，結(jié)構(gòu)沒問題，沒有被篡改的痕跡。
她關(guān)掉文件，給小陳發(fā)了條消息：會議室那臺筆記本的內(nèi)網(wǎng)權(quán)限關(guān)掉，以后會議期間不再開放公共終端。
小陳秒回：收到。
手機(jī)震了一下。
江序：上午講得不錯。
阮思回了兩個字：正常。
江序：晚上回來吃飯，冰箱里有菜。
阮思看著這條消息，手指在屏幕上停了幾秒。她沒回復(fù)，把手機(jī)放下，從抽屜里拿出那瓶營養(yǎng)補(bǔ)劑，擰開蓋子，倒了三粒。
吞下去的時候她想，說明書上明明寫的是兩粒。